SE 
EN 
Försvarssektorn: Industriell skala och kapacitet, orderingång och lägre värderingar.
Finserve Global Defence & Security Fund steg med 2,37 % under augusti. I samband med fortsatt stark orderingång, förbättrade marginaler och estimat så fortsätter framåtblickande värderingar att gå ner. Vi kan också se att vinstutvecklingen går stadigt uppåt medan aktiepriser i sektorn präglas av hög volatilitet och svagare utveckling än tidigare. Starkast utveckling under månaden var i cybersäkerhetsektorn och svagast utveckling var i amerikanska försvarsbolag.
Volatiliteten präglas av sektorrotation, utveckling i aktiva konflikter och dess värderingbedömningar. Tillväxten inom försvar är lågt korrelerad med generell aktiemarknad och teknologiutveckling samt drivs mer av efterfrågan på långsiktig försvarsförmåga samt förutsättningar att finansiera en sådan. Värderingar berördes i föregående rapport samt specifik teamets rapport kring sektorn här: https://finserve.se/starka-halvarsrapporter-visar-vilka-som-kan-leverera-andra-halvan-av-2026/
Nedan diagram visar vidare på lägre värderingar Price/Sales och som ovan nämnt stabil vinstutveckling som inte speglas av kursutveckling i sektorn.
RRM – Rheinmetall, SAABB – SAAB, LHX – L3Harris, A272210 – Hanwha Systems
Källa: S&P IQ & Koyfin
* GSSBDEFE Px – GSSBDEFE EPS
Källa: Goldman Sachs
Ukraina: förhandlingsspår med fortsatt stora motsättningar
Under augusti presenterade Ukraina nya förslag för amerikanska förhandlare. Den 25 augusti beskrev Zelenskyj ett underlag framtaget tillsammans med amerikanska och europeiska företrädare med idéer om vapenvila, en ekonomisk zon i Donbas och EU:s och Natos framtida roll för att säkra zonen. Moskva ifrågasatte samtidigt möjligheten att låta en tredje part administrera en sådan zon och stod fast vid sina territoriella anspråk. Det visar återigen att Ryssland inte har någon avsikt om att uppnå en vapenvila.
Vår bedömning är att förhandlingar kan skapa kortsiktiga rörelser i försvarsaktier. Däremot ser vi begränsade förutsättningar för att en vapenvila i sig skulle undanröja Europas upprustningsbehov. Ett hållbart avtal behöver stödjas av trovärdiga säkerhetsgarantier, ett försvarskraftigt Ukraina och europeisk förmåga att avskräcka från nya angrepp. Även ett mer positivt diplomatiskt scenario och vapenvila skulle därför kräva betydande försvarsinvesteringar. I realiteten kan hotet öka i vissa regioner samt ökat antal hybridattacker. Avgörande för försvarsindustrin blir att möta dessa behov med ökad cybersäkerhet, produktion, kortare leveranstider och ökat samarbete.
Vi bedömer i linje med de flesta sakkunniga på området att diplomati och fredssamtal blir effektivast tillsammans med hårda ekonomiska sanktioner, strategisk press och uppvisande av stark försvarsförmåga. Detta talar för långsiktig upprustning oavsett utveckling.
Iran: utvecklingen stärker behovet av europeiskt ansvar
USA:s förutsättningarna för en stabil uppgörelse med Iran försämrades under månaden. Den tidsfrist som hade satts i juni passerade utan en slutlig överenskommelse. Den 30 augusti genomförde USA nya angrepp mot vad den amerikanska militären uppgav var iranska avfyrningssystem vid sundet. Iran uppgav att landet svarade med angrepp mot amerikanska styrkor i regionen. Händelserna markerade de första större direkta angreppen mellan parterna på drygt en månad.
Vi ser också ett tydligt europeiskt dilemma i denna konflikt: när USA behöver avdela resurser till Mellanöstern ökar värdet av att Europa kan bära en större del av ansvaret för sin egen säkerhet.
Sammantaget ser vi en ökad och omedelbar brist på försvarsmateriel i Europa, Nordamerika men även i APAC. Det finns en tydlig strategi hos allierade antagonister att föra en utmattningsstrategi där Väst har tydlig brist på kritisk försvarsmaterial. I Ukraina råder en akut brist på Patriot-interceptorer och försvårar försvaret mot ryska ballistiska robotar. Det visar hur avgörande tillgången till ammunition är för att redan installerade försvarssystem ska kunna ge ett uthålligt skydd.
Bolag med högst och sämst utveckling under augusti 2023
| Augusti 2026 – Högst utveckling | Augusti 2026 – Lägst utveckling | ||
| Electro Optic Systems | 47% | Curtiss-Wright | -20% |
| Satellogic | 36% | A10 Networks | -14% |
| Bittium | 30% | Howmet Aerospace | -13% |
| NextNav | 21% | OHB | -11% |
| CrowdStrike | 21% | Kraken Robotics | -11% |
Bolagsspecifika nyheter
Vår rapport från i juli redovisade de positiva signalerna från Q2-rapporerna som visade på ökade investeringar i produktionskapacitet, starkare marginaler och att huvuddelen av bolagen slog estimaten, vissa kraftigt. Bolagen får också fortsatt stark orderingång.
RTX landade ett sjuårigt kontrakt värt 22,9 miljarder dollar för Tomahawk-robotar och tillhörande stöd till den amerikanska flottan. Kontraktet stödjer en upptrappning till över 1 000 robotar per år. Vi ser beskedet som ett konkret exempel på hur behovet av att stärka militära lager omsätts i långsiktiga industriella åtaganden.
Hanwha meddelade under månaden att dotterbolaget Hanwha Defense USA tilldelats ett kontrakt för sex prototyper av K9 Mobile Howitzer till den amerikanska arméns program Mobile Tactical Cannon, med option på ytterligare tolv. Bolaget etablerar samtidigt en anläggning för integration och testning i Alabama. Kontraktet avser prototyper, men innebär enligt vår bedömning ett strategiskt viktigt steg på den amerikanska marknaden. Det visar hur sydkoreanska leverantörer kan kombinera etablerad teknik med lokal industriell närvaro för att konkurrera om nya försvarsprogram.
Saab meddelade den 28 augusti en beställning från Finland på luftvärnssystemet RBS 70 NG värd 1,2 miljarder kronor. Avtalet möjliggör också framtida beställningar samt utbildning, reservdelar och underhållsutrustning. Vi ser ordern som ytterligare ett exempel på hur Europas behov av förstärkt luftförsvar omsätts i konkreta upphandlingar med affärsmöjligheter som sträcker sig över systemens livslängd.
Kongsberg offentliggjorde den 20 augusti ett kontrakt med General Dynamics Land Systems–Canada på 1,1 miljarder norska kronor för fjärrstyrda vapenstationer av typen PROTECTOR RS4. Systemen ska integreras i den kanadensiska arméns pansrade understödsfordon. Beställningen följer på tidigare leveranser inom samma program och illustrerar värdet av etablerade plattformspositioner.
Följ oss här: https://www.linkedin.com/company/finserve-nordic/posts/?feedView=all