SE 
EN 
Marknadsvolatiliteten inom de stora tekniknamnen har fortsatt att vara hög då oro kring AI-avkastningar har uppkommit. Industrins fundamenta har dock inte förändrats och styrkan inom AI-området fortsätter. Våra data för juli och augusti kring tillverkning och export från Taiwan och Korea pekar tydligt på ytterligare tillväxt, och inte att förglömma de starka siffrorna från TSMC för juli. Som ett resultat av den nuvarande marknadsmiljön sjönk GP Bullhound Global Technology Fund med 3,73 % i augusti.
Trots marknadsvolatiliteten har stora teknikbolag fortsatt att prestera väl, med starka resultat för andra kvartalet och generellt sett starka framåtblickande uttalanden. De flesta aktier i vår portfölj har dock drabbats hårt av det bredare marknadsfallet, med de starkaste år-till-datum-presterande som har tagit de största förlusterna. Framåt ser vi att de nuvarande marknadsestimaten för 2024 och 2025 fortfarande är för konservativa och att många företag kommer att växa in i sina värderingar. I denna miljö köper vi selektivt på svaghet för att fånga potentiell avkastning.
Höjdpunkter från andra kvartalets rapporteringssäsong
TSMC:s försäljning för andra kvartalet mötte förväntningarna, med en bruttomarginal på 53,2 %, vilket överträffade prognoserna tack vare bättre kapacitetsutnyttjande. Tillväxten drevs av en 28 % kvartal-till-kvartal ökning i efterfrågan på högpresterande datorer, ledd av AI. Prognosen för försäljningen under tredje kvartalet tyder på 32 % år-till-år tillväxt med en förväntad bruttomarginal på 53,5 %-55,5 %, klart över tidigare vägledning. Branschens fundamenta är starka med högre än förväntad tillväxt och marginaler, men geopolitiska risker ökar på grund av potentiella amerikanska restriktioner mot Kina och kommentarer från Trump om Taiwans försvar. TSMC:s strategiska betydelse är fortsatt hög, särskilt eftersom all 2nm- och 3nm-produktion kommer att ske i Taiwan de kommande åren.
ASML rapporterade en försäljning på €6,2 miljarder och en vinst per aktie på €4,01, vilket slog estimaten på €6,1 miljarder respektive €3,72. Detta som ett resultat av en högre försäljningsmix av äldre immersionsmaskiner med bättre marginaler, där Kina stod för 49 % av den totala försäljningen. Orderintaget var något över konsensus på €5,6 miljarder, med EUV-order som utgjorde €2,5 miljarder. Medan prognoserna för tredje kvartalet låg något under förväntningarna, bibehöll ASML sin helårsprognos och pekar mot ett starkare fjärde kvartal. Trots stark prestation påverkades ASML:s aktiekurs av rykten om potentiella amerikanska utrustningsrestriktioner på den kinesiska marknaden, tillsammans med Trumps kommentarer om Taiwans försvar. Framtida restriktioner kan rikta in sig på verktyg som används för produktion under 14nm – ett litet men avgörande segment för Huawei.
Nvidias försäljning och vinst per aktie överträffade höga förväntningar med starkare vägledning även för kommande kvartal. Aktierna såldes dock av trots de starka siffrorna. Företaget uppger att Blackwell-chippet kommer att säljas för miljarder USD under fjärde kvartalet och att försäljningen av Hopper kommer att öka under andra halvåret jämfört med första. Vi såg inga svagheter i resultatet och förväntar oss fortsatt starkt genomförande från företaget.
AMD:s resultat låg i linje med förväntningarna, med datacenterförsäljning upp 115 % år-till-år. AI och ökad marknadsandel för CPU från Intel var nyckelfaktorer, med AI-försäljning som översteg 1 miljard USD under kvartalet. AMD prognostiserar nu att AI-försäljningen kommer att överstiga 4,5 miljarder USD i år och sannolikt närma sig 5 miljarder USD. Företaget tar marknadsandelar för CPU och dess cykliska segment återhämtar sig, vilket indikerar en stark utsikt för andra halvåret 2024 och 2025. Begränsad AI-tillgång är också positiva nyheter för AMD:s leverantörer.