SE 
EN 
Eskalation i Mellanöstern förändrar riskbilden
Den senaste månaden har präglats av en tydlig uppgång i den globala geopolitiska risknivån. Den länge latenta konfrontationen mellan Iran och västvärlden har utvecklats till en mer direkt militär konfrontation mellan Iran och väst. Global Security Fund gav en avkastning på 2,88 % för februarimånad.
De militära operationer som genomförts mot mål i Iran markerar en av de mest direkta konfrontationerna mellan västmakter och Teheran på flera decennier. Även om den långsiktiga politiska utvecklingen i regionen är svår att förutse har händelserna snabbt börjat reflekteras i globala kapitalmarknader genom en högre geopolitisk riskpremie.
Iran har under flera decennier positionerat sig i strategisk opposition till västvärlden genom sitt regionala nätverk av allierade aktörer, utvecklingen av avancerade missilprogram och en konfrontativ hållning gentemot amerikansk och allierad militär närvaro i Mellanöstern. Landets relationer med Ryssland och Kina har samtidigt fördjupats, både ekonomiskt och militärt vilket ytterligare förstärkt dess roll i ett bredare geopolitiskt maktspel.
Den mest direkta makroekonomiska påverkan av den här konflikten sker via energimarknaden. Irans närhet till Hormuzsundet innebär att även begränsade säkerhetsrisker snabbt kan påverka oljepriserna vilket i sin tur kan försvåra centralbankernas balans mellan inflation och tillväxt.
Geopolitiska spänningar tenderar också att öka volatiliteten på finansmarknaderna mer generellt. Riskpremier stiger, kapital söker sig till säkrare tillgångar och osäkerheten kring globala tillväxtutsikter ökar. Samtidigt finns en risk att konflikten gradvis får en bredare internationell dimension. Under de senaste dagarna har exempelvis NATO-försvarssystem använts för att skjuta ned iranska robotar nära turkiskt luftrum vilket illustrerar hur konflikten redan berör alliansens geografiska säkerhetsområde.
Om konflikten skulle eskalera ytterligare kan både NATO-länder och EU i högre grad dras in, antingen genom militärt stöd, skydd av regional infrastruktur eller genom att europeiska baser och installationer påverkas. En sådan utveckling skulle innebära att kriget inte längre enbart är en regional konflikt utan en säkerhetspolitisk fråga med direkta konsekvenser även för Europa och europeiska bolag.
Samtidigt illustrerar den senaste utvecklingen ett bredare strukturellt skifte i den globala säkerhetsmiljön. Den nuvarande eskalationen kring Iran bör därför inte enbart ses som ett kortsiktigt geopolitiskt nyhetsflöde. Den indikerar snarare att den globala säkerhetsmiljön fortsätter att förändras i en riktning där geopolitik spelar en allt större roll för både ekonomisk utveckling och kapitalmarknader.
För investerare innebär detta flera potentiella konsekvenser:
• en mer permanent geopolitisk riskpremie i globala tillgångspriser
• ökad volatilitet i energimarknader
• ett fortsatt strukturellt fokus på försvars- och säkerhetsrelaterade investeringar
I takt med att säkerhetspolitiska frågor återtar en central position i den globala ekonomin blir försvarssektorn en allt viktigare del av det bredare investeringslandskapet.
| Februari 2026 – Högst utveckling | Februari 2026 – Lägst utveckling | ||
| OKI ELECTRIC | 58% | AST SPACEMOBILE | -29% |
| KAWASAKI HEAVY IND. | 42% | OHB | -27% |
| ACSL | 36% | AUSTAL | -26% |
| CLAVISTER | 27% | KENCOA AEROSPACE | -25% |
| HOWMET AEROSPACE | 26% | PALO ALTO | -16% |
Bolagsspecifika nyheter
Flera bolag i portföljen publicerade sina kvartalsrapporter under februari. Sammanfattningsvis mottogs majoriteten av rapporterna positivt av marknaden vilket också speglades i kursutvecklingen. Den underliggande utvecklingen i sektorn fortsätter att vara stark med god orderingång, växande orderböcker och en fortsatt hög efterfrågan på försvarsrelaterade system. Detta mönster syntes brett i sektorn, både i Europa och USA men även globalt.
Saab rapporterade ett starkt fjärde kvartal med orderingång på omkring SEK 100 miljarder, betydligt över marknadens förväntningar. Omsättningen uppgick till cirka SEK 27,7 miljarder, motsvarande en stark organisk tillväxt, samtidigt som den justerade EBIT-marginalen uppgick till 10,6 %. För helåret 2025 uppgick orderingången till cirka SEK 168,5 miljarder vilket ytterligare stärkte bolagets redan stora orderbok och ger god visibilitet för fortsatt tillväxt de kommande åren.
Kongsberg Gruppen rapporterade också ett starkt kvartal drivet av försvarsdivisionen Kongsberg Defence & Aerospace (KDA). EBITDA för det fjärde kvartalet kom in 16 % över konsensus, med en EBITDA-marginal på 21,4 %, cirka 4 procentenheter över marknadens förväntningar. Orderingången var fortsatt stark där koncernens order var 4 % över konsensus, främst drivet av KDA där orderingången var 13 % högre än väntat. Orderboken fortsätter samtidigt att växa snabbt, med backlog för leveranser fram till 2027 på omkring NOK 30 miljarder, motsvarande en ökning om 57 % på årsbasis.
I samband med att konflikten i Mellanöstern eskalerade reagerade försvarsaktier globalt positivt då investerare började prisa in potentiellt högre efterfrågan på militär utrustning och luftförsvarssystem. Vår portfölj uppvisade generellt positiva kursreaktioner i denna miljö. Ett bolag som särskilt stack ut var Hanwha Aerospace vars aktie har stigit över 30 % under början av mars. Uppgången drevs av förväntningar om ökad global efterfrågan på luftförsvarssystem och missilteknologi särskilt i Mellanöstern där flera länder redan är betydande kunder till sydkoreanska försvarssystem. Även europeiska och amerikanska försvarsbolag utvecklades starkt under perioden, medan bredare aktiemarknader i vissa regioner pressades av den ökade geopolitiska osäkerheten.
Följ oss här: https://www.linkedin.com/company/finserve-nordic/posts/?feedView=all