SE 
EN 
I oktober inleddes resultatsäsongen för tredje kvartalet och många av våra portföljbolag rapporterade. Vi såg positiva resultatuppdateringar från många av våra portföljbolag, vilket bidrog till fondens positiva resultat. Kanske ännu viktigare var de positiva kommentarerna från molnföretag kring efterfrågan på AI, och vi såg betydande ökningar/uppgraderingar av investeringsutgifterna i förhållande till uppskattningar från hela Google, Meta, Microsoft och Amazon. Alla hyperskalare har fortfarande begränsat utbud när det gäller AI-chip och kan inte möta den fortfarande mycket höga efterfrågan. Vi förväntar oss att se ännu högre investeringsutgifter under 2026, vilket motverkar marknadens oro för att 2026 skulle innebära en luftficka för investeringstillväxt.
Den andra stora indikatorn – och en stor portföljposition – som rapporterade var TSMC. Som en återspegling av den starka utvecklingen inom AI ökade de sin intäktsprognos för 2025 igen – till mitten av 30 % (de har fortsatt att uppgradera sina intäktsförväntningar under året, efter att ha börjat i januari med en tillväxtprognos på mitten av 20 %). För att ge lite sammanhang kring TSMC:s verksamhets omfattning, så ligger den nu på över 100 miljarder dollar i årliga intäkter och kommer därmed att lägga till över 30 miljarder dollar i intäkter i år. Höjningen av prognosen är en stark datapunkt för våra halvledare som är exponerade för ”AI-beräkning” – vi äger stora positioner i alla Nvidia, AMD och Broadcom, som alla är kunder hos TSMC. I oktober skedde också ett antal storskaliga affärer kring AI – inklusive OpenAI och Broadcom, samt OpenAI och AMD – vilket återigen återspeglar den starka efterfrågan på AI-chipkapacitet.
På den korta sidan såg vi fler potentiella motvindar för IT-tjänsteföretag (som vi fortfarande kortar) från den amerikanska regeringens politik. På den analoga halvledarsidan ser vi fortfarande inga betydande tecken på en återhämtning och är fortfarande korta i flera företag inom denna sektor. Fonden steg med 3,5 % i september och är upp 10,6 % hittills i år.