SE 
EN 
Februari präglades fortsatt av hög volatilitet på marknaden, där i synnerhet teknologirelaterade aktier påverkades av ett mer utpräglat ”risk-off”-klimat. Med fokus på fundamenta kunde vi dock konstatera en stark rapportsäsong för det fjärde kvartalet bland bolagen i portföljen, liksom ett fortsatt positivt nyhetsflöde kring AI-relaterade investeringar (capex), vilka en betydande andel av portföljbolagen är exponerade mot.
Vi skrev i januari om de ökade investeringarna som aviserats av Meta, och i februari följde ännu mer betydande höjningar från Google och Amazon. Google guidade för capex om 175–185 miljarder USD för året, jämfört med 90 miljarder USD under 2025 och avsevärt över marknadens förväntningar om cirka 120 miljarder USD. Amazon guidade samtidigt för capex om 200 miljarder USD, att jämföra med förväntningar om cirka 145 miljarder USD. Sammantaget förväntas nu de fyra största aktörerna (Amazon, Meta, Google och Microsoft) investera över 650 miljarder USD under 2026.
Portföljen är fortsatt exponerad mot bolag som vi bedömer vara nedströmsvinnare av dessa ökade investeringsbudgetar.
Bland de mer framträdande rapporterna i februari från portföljbolagen kan nämnas Arista Networks (innehav), som överträffade förväntningarna för Q4 och guidade tydligt över konsensus för Q1. Bolaget höjde även sin prognos för intäktstillväxten 2026 till 25 procent från tidigare 20 procent, understött av en fördubbling av AI-relaterade intäkter på årsbasis. Givet vad vi ser i övriga delar av marknaden samt Aristas starka balans av förutbetalda intäkter bedömer vi att det finns en betydande sannolikhet för ytterligare uppjusteringar under året. Det är tydligt att bolaget gynnas av den pågående utbyggnaden av AI-infrastruktur, i synnerhet inom ethernetbaserade AI-nätverk. Meta och Microsoft är båda stora kunder, vilket innebär att Arista är direkt exponerat mot deras ökade capex och växande behov av ethernet-nätverk.
Även Nvidia (som fortsatt utgör ett av portföljens största innehav) rapporterade starka resultat. Intäkterna för Q4 accelererade till en tillväxt om 73 procent på årsbasis, drivet av datacenterverksamheten och en tydlig uppskalning av de senaste Blackwell-kretsarna. Guidningen för Q1 om 78 miljarder USD överträffade även de mest optimistiska marknadsförväntningarna om cirka 75 miljarder USD. Därtill kom bruttomarginalen för Q4 in över förväntan, liksom bolagets guidning för bruttomarginalen i Q1.
På den korta sidan fortsätter vi att se svaga datapunkter inom fordonssektorn och har därför kvar korta positioner i halvledarbolag med hög exponering mot bilindustrin.
Fonden sjönk med 1 procent i februari och är upp 0,9 procent hittills i år.