SE 
EN 
I augusti fortsatte resultatsäsongen för andra kvartalet, med positiva resultat från många av våra portföljbolag, även om den totala portföljens resultat dämpades av en generellt svagare marknad och fortsatt makroekonomisk oro kring räntor och inflation samt effekterna av tullar.
När det gäller företagets fundamentala faktorer fortsatte vi att se starka resultat från våra AI-exponerade bolag – TSMC (som rapporterade sina resultat för andra kvartalet i juli) rapporterade en stark juli försäljning igen, och mer generellt visade taiwanesiska juliförsäljningssiffror fortsatt styrka, vilket indikerar en stark uppbyggnad av Nvidias senaste system.
Arista Networks (ägt) visade att AI-efterfrågan är mycket mer än bara datorer och GPU:er – de ser en mycket större efterfrågan på sina högpresterande nätverkssystem.
I augusti lanserades också den senaste ChatGPT-5-modellen, som vi tror kommer att fortsätta stödja övergången till resonemangsmodeller, en av de största drivkrafterna för ökad efterfrågan på datorer.
På den korta sidan är vi fortfarande korta i vissa analoga halvledare, där vi fortfarande ser cykliska risker, och fortfarande korta i vissa IT-tjänster/konsulter, där vi tror att makroosäkerhet påverkar vissa affärscykler. Fonden sjönk med 3 % i augusti, trots vad vi ser som en fundamental styrka i våra portföljbolag.