Finserve Chelverton Global Technology Fund – maj 2026

Maj såg Q1-resultatsäsongen fortsätta, med många av våra portföljbolag som rapporterade. Vi fortsätter att se siffror och ledningskommentarer som tyder på att AI-efterfrågan fortfarande vida överstiger utbudet. Utanför resultaten såg vi också ett antal beräkningsavtal som speglar den pågående bristen – särskilt när Anthropic skrev ett avtal med xAIs Colossus 1-datacenter. Vi har under de senaste månaderna skrivit om hur beräkningsbegränsade Anthropic och OpenAI är – avtal som detta är tydliga bevis på det, utan tecken på att vi är nära att bygga över kapacitet. Google tillkännagav sina senaste token-mätningar (en mycket bra indikator för oss på den underliggande AI-efterfrågan) – det bearbetas nu 3,2 kvadriljoner tokens per månad, upp från 480 biljoner tokens per månad för ett år sedan och 9,7 biljoner för två år sedan.

Vi börjar se företagens egen leverantörskraft spela en större roll i resultaten – med brist på komponenter som begränsar den intäkt vissa företag kan uppnå. Arista Networks (ägt) var ett exempel på ett företag som tydligt begränsades av leveranser, även om vi fortfarande förväntar oss uppgraderingar av intäkter och vinster under året. Nvidia (ägt) rapporterade också resultat i maj, som i stort sett levererade det vi vant oss vid: en solid överträffning och upphöjning, med särskild styrka inom beräkning och nätverk. Om vi tar ett steg tillbaka kvarstår siffrorna som ganska extraordinära – kvartalsintäkter över $80 miljarder och en tillväxt på 85% år/år – utan tecken ännu på lagen om stora tal. När det gäller leverantörskraften förblir Nvidias genomförande och ekosystempositionering exceptionell och det är fortfarande en betydande konkurrensfördel. Nvidia ökade sina leveransåtaganden med ytterligare $24 miljarder detta kvartal till $119 miljarder.
Dessa åtaganden omfattar TSMC, minnesleverantörer, nätverksleverantörer och komponenttillverkare. Det är ett extraordinärt antal som få företag kan matcha. Verkligheten är att en av Nvidias viktigaste konkurrensfördelar på kort sikt helt enkelt är att de har säkrat mer leveranser än någon annan. Vi såg också AMD:s (ägda) resultat som tydligt visade att de drar nytta av agentisk AI och ökad efterfrågan på CPU. Efter att ha lagt fram en långsiktig marknadsprognos redan i november, fördubblade AMD den – och förväntar sig nu en CAGR på 35% fram till 2030 – med efterfrågan på agentiska CPU:er som den tydliga drivkraften bakom förändringen. Precis som Intels prognos för några veckor sedan kommenterade AMD:s ledning den potentiella CPU/GPU-förhållandet som kan gå mot 1:1.

Utanför AI är slutmarknadsdata fortfarande blandade. Volymerna för amerikanska bilar förblir svaga, och även om vi ännu inte sett det i datan förväntas oljepriser tydligt resultera i viss svaghet hos konsumenterna, och vi förblir generellt försiktiga kring de företag som är exponerade mot bil- och PC/smartphone-marknaderna.

Läs mer