SE 
EN 
December avslutade året med volatilitet på marknaderna, särskilt inom tekniksektorn. De flesta kursrörelser under de första två veckorna verkade vara riskaversion – främst kopplat till AI, med oro kring finansiering och projektförseningar – snarare än en försämring av de fundamentala faktorerna.
På den geopolitiska sidan meddelade USA:s administration att Nvidia får sälja sina H200-chip till Kina. Trots omfattande diskussioner kring amerikanska/kinesiska chiprestriktioner ser vi detta som positiva nyheter för Nvidia och AMD (båda innehav i portföljen).
Bland enskilda aktier levererade Broadcom (en av portföljens tre största positioner) starka resultat och prognoser. Ännu viktigare var den tydliga framtidsbilden kring bolagets AI-relaterade halvledarverksamhet, inklusive skräddarsydda AI-chip och nätverkssilikon för AI-datacenter – avgörande när arbetsbelastningar skalas upp över större GPU-kluster. Broadcom meddelade att Anthropic har ökat sina beställningar från 10 till 21 miljarder USD och att en femte kund tillkommer med intäkter från räkenskapsåret 2026. Bolaget har nu en orderstock på 73 miljarder USD för AI-halvledare som ska levereras inom 18 månader. Vi bedömer att detta innebär uppreviderade intäktsprognoser för 2026 och ytterligare uppsida för 2027 i takt med att Google TPU, Anthropic och OpenAI-volymer ökar. Broadcom är fortsatt ledande inom både skräddarsydda ASIC-lösningar (fortfarande i ett tidigt skede) och nätverk, med hög visibilitet.
Taiwans siffror för november bekräftade styrkan i AI-leverantörskedjan. TSMC (också en topposition) rapporterade en försäljningsökning på 25 % jämfört med föregående år (29 % i USD), vilket gör deras Q4-prognos klart överträffbar. Leverantörskontroller indikerar att TSMC:s avancerade paketeringskapacitet (CoWoS) kommer att öka kraftigt fram till 2026 för att möta den växande efterfrågan – avgörande för både Nvidias GPU:er och Googles TPU:er. Taiwans AI-server-ODM:er nådde nya rekordnivåer i november, med en accelererad tillväxt på 86 % jämfört med föregående år, drivet av leveranser av Nvidia Blackwell- och Blackwell Ultra-baserade servrar.
Slutligen lanserades GPT 5.2 i december. Den initiala responsen – särskilt kring kodningsförmåga och förbättrad logisk resonering – har varit positiv. Efterfrågan på tokens fortsätter att öka i takt med att nya användningsområden upptäcks och mer komplexa problem kan lösas.
Portföljen steg 6,4 % i SEK för året.