SE 
EN 
Finserve Global Defence & Security Fund tappade 4,02 procent under juli. Månaden präglades av fortsatt volatilitet inom försvarssektorn och vinsthemtagningar efter en längre period av stark kursutveckling. Samtidigt fortsatte kapital att söka sig mot andra tillväxtområden, framför allt teknik och AI.
Vi bedömer att nedgången främst speglar ett förändrat marknadssentiment och en större försiktighet kring bolagens förmåga att leverera på högt ställda förväntningar snarare än en försämring av sektorns långsiktiga fundamenta. Efter en första fas driven av stigande försvarsbudgetar går sektorn nu in i en genomförandefas. Fokus flyttas från politiska ambitioner till bolagens förmåga att omvandla rekordstora orderböcker till lönsam tillväxt. Utifrån de kvartalsrapporter som vi har sett under sommaren är vår bedömning att det finns goda förutsättningar för en stark H2.
Nya Nato-åtaganden stärker efterfrågebild
Den strukturella efterfrågan är fortsatt stark. Vid Natos toppmöte i Ankara den 7–8 juli annonserade medlemsländerna nya försvarsupphandlingar på över 50 miljarder dollar och fortsatta satsningar på gemensam produktionskapacitet. Ett särskilt fokus låg på drönare och system för att bekämpa drönare, där Nato-länderna avser att investera över 40 miljarder dollar under de kommande fem åren. Dessutom ska en gemensam marknadsplats etableras för Nato-testade och interoperabla system vilket kan bidra till snabbare och mer samordnade upphandlingar.
Beskeden visar hur försvarspolitiken gradvis går från övergripande budgetmål mot tydligare upphandlingsprioriteringar vilket stärker industrins långsiktiga efterfrågevisibilitet.
Q2-rapporterna bekräftar den fundamentala utvecklingen
De kvartalsrapporter som publicerades under sommaren ger tydliga tecken för att bolagens kapacitetsinvesteringar börjar få genomslag i resultaten. Majoriteten av försvarsbolag i vår portfölj överträffade marknadens vinst- och omsättningsförväntningarna.
Flera rapporter illustrerar den breda fundamentala styrkan:
- Saab: Den organiska försäljningen ökade med 29,8 procent och rörelseresultatet steg med 41 procent. Orderstocken nådde cirka 318 miljarder kronor.
- RTX: Den organiska omsättningen ökade med 16 procent och vinsten per aktie med 21 procent. Orderstocken nådde rekordhöga 289 miljarder dollar, varav 119 miljarder inom försvar.
- Kongsberg: Omsättningen ökade med 31 procent och EBIT med 49 procent. EBIT-marginalen nådde rekordhöga 16,1 procent och orderstocken uppgick till 158 miljarder norska kronor.
- Dassault Aviation: Omsättningen ökade med 46 procent under det första halvåret, driven av ökade Rafale-leveranser och en återhämtning inom Falcon. Bolagets omsättning överträffade marknadens förväntningar med 18 procent.
- General Dynamics: Omsättningen ökade med 8,1 procent till 14,1 miljarder dollar och vinsten per aktie överträffade marknadens förväntningar med 7 procent. Orderstocken ökade med 31,7 procent till rekordhöga 136,5 miljarder dollar.
Den viktigaste signalen är inte enbart att orderböckerna fortsätter att växa. Flera bolag lyckas samtidigt höja produktionen, förbättra lönsamheten och stärka kassaflödena. Det indikerar att den industriella uppskalningen gradvis utvecklas till en intjäningscykel och inte enbart förblir en politisk ambition.
Attraktivare värderingar inför nästa fas
Nedgång i aktiepriser tillsammans med starkare resultat och estimat har inneburit att värderingarna kommit ned. Europeiska försvarsbolag handlas nu till ett median-P/E på cirka 23 gånger för 2027[1], ungefär i nivå med den breda amerikanska aktiemarknaden[2]. Kombinationen av lägre multiplar och högre tillväxtestimat har därmed förbättrat förhållandet mellan potential och risk enligt vår bedömning.
Vi går in i årets andra hälft med en tydligt positiv syn på sektorns långsiktiga förutsättningar. Störst potential ser vi i bolag som kan kombinera hög efterfrågan med stark produktionskapacitet och förbättrade marginaler. På nuvarande värderingsnivåer ser vi därför attraktiva möjligheter att selektivt stärka exponeringen mot de delar av sektorn där fundamenta är starkast.
| Juli 2026 – Högst utveckling | Juli 2026 – Lägst utveckling | ||
| CSG | 29% | Planet Labs | -38% |
| Frequentis | 23% | Rocket Lab | -36% |
| Oceaneering | 20% | Electro Optic Systems | -35% |
| MILDEF | 18% | AST SpaceMobile | -34% |
| Indra Sistemas | 18% | DroneShield | -30% |
[1] – FactSet. P/E NTM, STOXX Europe Targeted Defence Index. 2026-08-03
[2] RBC Capital Markets, The Pulse of the Market. P/E NTM S&P500 & Nasdaq. 2026-08-27
Följ oss här: https://www.linkedin.com/company/finserve-nordic/posts/?feedView=all