{"id":9258,"date":"2026-08-04T21:09:54","date_gmt":"2026-08-04T19:09:54","guid":{"rendered":"https:\/\/finserve.se\/?p=9258"},"modified":"2026-08-04T21:15:11","modified_gmt":"2026-08-04T19:15:11","slug":"starka-halvarsrapporter-visar-vilka-som-kan-leverera-andra-halvan-av-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/finserve.se\/en\/starka-halvarsrapporter-visar-vilka-som-kan-leverera-andra-halvan-av-2026\/","title":{"rendered":"Strong half-year reports show who can deliver in the second half of 2026"},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>L\u00e4rdomar och utfall av f\u00f6retagens kvartalsrapporter 2026<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Kvartalsrapporterna fr\u00e5n f\u00f6rsvarsbolag visar tillv\u00e4xt, l\u00f6nsamhet och resultatkonvertering<\/li>\n\n\n\n<li>Vi ser snabbare upphandlingar, l\u00e5ngsiktiga budget\u00e5taganden och stark ordervisibilitet &nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>\u00d6kade satsningar p\u00e5 FoU, f\u00f6rv\u00e4rv och strategiska partnerskap st\u00e4rker produktion och integration av nya system<\/li>\n\n\n\n<li>L\u00e4gre v\u00e4rderingsmultiplar ger sektorn ett starkare utg\u00e5ngsl\u00e4ge inf\u00f6r H2 2026<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table is-style-stripes\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0);color:#243131\" class=\"has-inline-color\"><strong>\u20ac800 md<\/strong><\/mark><br>F\u00f6rsvarsutgifterna i Europa kan n\u00e5 \u20ac800 md 2030<sup>3<\/sup><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>$4,1 md<\/strong><br>VC-rundor d\u00e4r stora f\u00f6rsvarsbolag deltagit under &nbsp;2026<sup>5<\/sup><\/td><td class=\"has-text-align-center\" data-align=\"center\"><strong>20,1x<\/strong><br>Median P\/E FY27E, europeisk A&amp;D<sup>7<\/sup><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-layout-flex wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button is-style-primary-arrow\"><a style=\"\" class=\"wp-block-button__link wp-element-button\" href=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/Starka-kvartalsrapporter-baddar-for-ett-gynnsamt-andra-halvar-2026.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Ladda ned rapporten som PDF<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>F\u00f6rsvarssektorn g\u00e5r in i en ny fas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Flertalet av de kvartalsrapporter som publicerats under sommaren bekr\u00e4ftar att sektorn nu har g\u00e5tt i en ny tillv\u00e4xtfasfas. Den f\u00f6rsta fasen av den starka utvecklingen f\u00f6r sektorn drevs av h\u00f6gre f\u00f6rsvarsanslag, st\u00f6rre orderb\u00f6cker och stigande v\u00e4rderingar. Den nya fasen karakt\u00e4riseras av st\u00f6rre leveranser, b\u00e4ttre marginaler och f\u00f6rb\u00e4ttrade kassafl\u00f6den. Den nya fasen \u00e4r dock mer kr\u00e4vande f\u00f6r bolagen, eftersom de aktivt m\u00e5ste eliminera flaskhalsar i produktionen. Dessa flaskhalsar visar sig i form av brist p\u00e5 fabriker, personal, komponenter och underleverant\u00f6rer. Vad vi kan se fr\u00e5n kvartalsrapporterna \u00e4r att m\u00e5nga bolag nu svarat med nya anl\u00e4ggningar, h\u00f6gre FoU, f\u00f6rv\u00e4rv och nya partnerskap.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Flera bolag visar h\u00f6gre volymer, b\u00e4ttre marginaler och starkare resultat. Orderb\u00f6ckerna \u00e4r i m\u00e5nga fall rekordstora. Rheinmetalls prelimin\u00e4ra Q2-utfall \u00e4r ett tydligt exempel. Oms\u00e4ttningen \u00f6kade med 69 procent. Det operativa resultatet l\u00e5g cirka 20 procent \u00f6ver marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar. [1]<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Efterfr\u00e5gan \u00e4r l\u00e5ngsiktig. Den syns tydligt i orderb\u00f6ckerna. Vi \u00e4r fortsatt positiva till sektorn, men urvalet blir viktigare. Vi prioriterar bolag som kan omvandla finansierad efterfr\u00e5gan till leveranser, marginaler och kassafl\u00f6den.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">F\u00f6rsta halv\u00e5ret har f\u00f6r m\u00e5nga bolag pr\u00e4glats av svag kursutveckling och h\u00f6g volatilitet. Detta har inneburit att v\u00e4rderingarna p\u00e5 sektorn blivit mer attraktiva. Mot bakgrund av det instabila geoekonomiska l\u00e4get l\u00e4r den h\u00f6ga volatiliteten best\u00e5, men eftersom sektorns nu har g\u00e5tt in i en ny tillv\u00e4xtfas finns det goda f\u00f6ruts\u00e4ttningar f\u00f6r kursf\u00f6rb\u00e4ttringar. Mot bakgrund av den strukturella tillv\u00e4xten som vi v\u00e4ntar oss under de kommande 10 \u00e5ren \u00e4r sektorn i h\u00f6gsta grad en relevant allokering i en l\u00e5ngsiktig portf\u00f6lj.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sektorn \u00e4r dessutom l\u00e5gt korrelerad till den breda aktiemarknaden vilket inneb\u00e4r att en exponering mot sektorn kan bidra till god diversifiering i en portf\u00f6lj.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">I denna rapport fokuserar vi p\u00e5 de faktorer som vi bed\u00f6mer blir viktigast f\u00f6r sektorns n\u00e4sta fas.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">01. Fr\u00e5n budget till leverans<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">F\u00f6rsvarsindustrin n\u00e4sta tillv\u00e4xtfas<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Staters snabbare upphandling, \u00f6kade transparens som m\u00f6ts av att bolagen investerar i st\u00f6rre produktionskapacitet och investerar i efterfr\u00e5gade f\u00f6rm\u00e5gor minskar flaskhalsarna och f\u00f6rdr\u00f6jningar i systemen. Den handlar nu om vilka bolag som kan \u00f6ka produktionen, s\u00e4kra leveranskedjor och skapa l\u00f6nsam tillv\u00e4xt.<\/em><em><\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ledande rapporter fr\u00e5n BCG och McKinsey pekar p\u00e5 samma utmaning f\u00f6r europeiska bolag. Europa beh\u00f6ver producera mer f\u00f6rsvarsmateriel och det m\u00e5ste ske snabbare. Det kr\u00e4ver mindre splittring, b\u00e4ttre planering och tydligare efterfr\u00e5gan fr\u00e5n stater. V\u00e5r analys av sektorn fokuserar d\u00e4rf\u00f6r nu p\u00e5 balansen mellan kontrakt, kapacitet och l\u00f6nsamhet. Tabellen nedan sammanfattar detta analysperspektiv och signaler som bolagen har gett i sina kvartals\u00e5rsrapporter [2][3].<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table is-style-stripes\"><table><thead><tr><td><strong>Drivkrafter<\/strong><\/td><td><strong>Investerarfokus<\/strong><\/td><td><strong>Q2-signal<\/strong><\/td><\/tr><\/thead><tbody><tr><td><strong>Ordering\u00e5ngar<\/strong><\/td><td>Fler\u00e5riga avtal och l\u00e5ngsiktigt h\u00e5llbar statlig finansiering<\/td><td>Rekordorder ger god visibilitet. Politisk styrning \u00e4r fortsatt en risk.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Kapacitet<\/strong><\/td><td>Nya produktionslinjer, h\u00f6gre takt och kritiska leveranskedjor.<\/td><td>Nya fabriker tas i bruk. Flaskhalsarna bland leverant\u00f6rer och inom kompetensf\u00f6rs\u00f6rjningen minskar.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Teknik<\/strong><\/td><td>Autonomi, cyber, sensorer, rymd och mjukvara.<\/td><td>F\u00f6rv\u00e4rv och partnerskap snabbar upp integrationen.<\/td><\/tr><tr><td><strong>L\u00f6nsamhet<\/strong><\/td><td>Volym, marginaler, kassafl\u00f6de och kapitalavkastning.<\/td><td>B\u00e4ttre h\u00e4vst\u00e5ng och framtida kassafl\u00f6den. Skillnaderna mellan bolagen \u00f6kar.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">McKinsey uppskattar att stora europeiska f\u00f6rsvarsbolag och bolag inom f\u00f6rsvarselektronik har orderb\u00f6cker motsvarande cirka 3,7 g\u00e5nger \u00e5rsoms\u00e4ttningen. Det ger god synlighet. Samtidigt g\u00e5r bara 49 procent av st\u00f6rre europeiska plattformsaff\u00e4rer till europeiska eller inhemska leverant\u00f6rer. Det visar b\u00e5de ett kapacitetsgap och en potential f\u00f6r lokal tillv\u00e4xt. [3]<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img data-dominant-color=\"395269\" data-has-transparency=\"true\" style=\"--dominant-color: #395269;\" decoding=\"async\" width=\"720\" height=\"368\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-9260 has-transparency\" srcset=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image.png 720w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-300x153.png 300w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-18x9.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 720px) 100vw, 720px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>K\u00e4lla:<\/strong> McKinsey (2026) [3]<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">02. Kapacitet blir n\u00e4sta konkurrensf\u00f6rdel<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Produktionskapacitet: Investeringarna sker och ger effekt<em>:<\/em><\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Kapacitetsutbyggnaden har g\u00e5tt fr\u00e5n planering till genomf\u00f6rande. H\u00f6gre produktionstakt, nya fabriker, internationalisering och en st\u00f6rre roll f\u00f6r specialiserade leverant\u00f6rer visar att industrin aktivt angriper sina flaskhalsar. Bolag som snabbast kan \u00f6ka produktionen f\u00e5r b\u00e4st m\u00f6jlighet att omvandla orderb\u00f6cker till int\u00e4kter.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Upprustningen driver investeringar i ammunition, motorer, elektronik, testkapacitet och personal. Kapaciteten \u00e4r fortsatt stram, men utbyggnaden g\u00e5r nu fr\u00e5n planering till genomf\u00f6rande. Dessutom \u00f6kar bolagen sin lokala produktion och underleverant\u00f6rer f\u00e5r st\u00f6rre betydelse i v\u00e4rdekedjan. I tabellen nedan sammanfattas ett antal viktiga signaler om denna utveckling som framg\u00e5r av de kvartalsrapporter som nyligen publicerats.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table is-style-stripes\"><table><tbody><tr><td><strong>\u00d6kad produktionstakt<\/strong><\/td><td>RTX mer \u00e4n f\u00f6rdubblade produktionen av ammunition. L3Harris \u00f6kade Aerojet-leveranserna med 60 %. GE Aerospace h\u00f6jde LEAP-leveranserna med 41 %. Hanwha och Hyundai Rotem levererade snabbare i Polen.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Ny kapacitet<\/strong><\/td><td>L3Harris \u00f6ppnar GMLRS-fabrik med dubbel kapacitet. Saab och Northrop bygger nya anl\u00e4ggningar f\u00f6r vapen, ammunition och Sentinel.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Mer lokal produktion<\/strong><\/td><td>Kongsberg bygger ut i USA, Australien, Norge och Polen. Indra \u00f6ppnar i Kansas. Lokal produktion blir viktigare i exportaff\u00e4rer.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Underleverant\u00f6rer<\/strong><\/td><td>Kitron och NOTE visar hur elektronik- och kontraktsbolag blir viktigare n\u00e4r stora f\u00f6rsvarsbolag (s.k. <em>primes<\/em>) beh\u00f6ver skala snabbare.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">F\u00f6rsvarsbolagens oms\u00e4ttning kan variera tydligt mellan kvartal. Leveranstidpunkter och projektmilstolpar spelar stor roll. Rheinmetalls Q2 visar \u00e4nd\u00e5 vad som h\u00e4nder n\u00e4r kapacitet, order och leveranser m\u00f6ts. H\u00f6gre produktion och tidigare uppskjutna leveranser gav tydligt genomslag i oms\u00e4ttningen. Den l\u00e5ngsiktiga trenden \u00e4r fortsatt stark, vilket framg\u00e5r i diagrammet nedan.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img data-dominant-color=\"ebecea\" data-has-transparency=\"true\" style=\"--dominant-color: #ebecea;\" decoding=\"async\" width=\"964\" height=\"356\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-9262 has-transparency\" srcset=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-2.png 964w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-2-300x111.png 300w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-2-768x284.png 768w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-2-18x7.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 964px) 100vw, 964px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">03. Q2 visar vilka som kan leverera<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Ordering\u00e5ng och h\u00f6gre leveransvolymer st\u00e4rker tillv\u00e4xtbilden<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Rapports\u00e4songen visar att tidigare order nu b\u00f6rjar synas i leveranser, marginaler och kassafl\u00f6den. Skillnaderna \u00f6kar mellan bolag som kan leverera och bolag som bromsas av flaskhalsar.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Q2 visar h\u00f6gre leveranser, b\u00e4ttre marginaler och rekordstora orderb\u00f6cker. I tabellen nedan presenteras en kort sammanfattning av rapporterna f\u00f6r fem viktiga europeiska f\u00f6rsvarskoncerner<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table is-style-stripes\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><td><strong>Bolag och<\/strong> <strong>period<\/strong><\/td><td><strong>Utfall<\/strong><\/td><td><strong>Order<\/strong><\/td><td><strong>Huvudbudskap<\/strong><\/td><\/tr><\/thead><tbody><tr><td><strong>Rheinmetall<br>Q2 prelim.<\/strong><\/td><td>Oms\u00e4ttning \u20ac3,29 mdr, +69 %. Operativt resultat \u20ac562 mn, ca 20 % \u00f6ver konsensus.<\/td><td>Orderbok \u00f6ver \u20ac80 mdr. Fortsatt kapacitetslyft.<\/td><td>Volym och kapacitet ger tydligt resultatlyft.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Saab<br>Q2 2026<\/strong><\/td><td>Organisk f\u00f6rs\u00e4ljning +29,8 %. EBIT +41 %.<\/td><td>Orderbok SEK 318 mdr. Stor kapacitetsplan p\u00e5g\u00e5r.<\/td><td>H\u00f6gre leveranser driver tillv\u00e4xt och marginalf\u00f6rb\u00e4ttringar.<\/td><\/tr><tr><td><strong>KONGSBERG<br>Q2 2026<\/strong><\/td><td>Oms\u00e4ttning +31 %. EBIT +49 %. Rekordmarginal 16,1 %.<\/td><td>Orderbok NOK 158 mdr. Produktion byggs ut globalt.<\/td><td>Kapacitet och mix ger stark h\u00e4vst\u00e5ng.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Thales<br>H1 2026<\/strong><\/td><td>F\u00f6rsvarsint\u00e4kter +12,9 %. Justerad EBIT +9,9 %.<\/td><td>Orderintag +22 %. Orderbok \u20ac52,4 mdr.<\/td><td>F\u00f6rsvar driver tillv\u00e4xt och b\u00e4ttre l\u00f6nsamhet.<\/td><\/tr><tr><td><strong>Dassault Aviation<br>H1 2026<\/strong><\/td><td>Oms\u00e4ttning +46 %, 18,1 % \u00f6ver konsensus.<\/td><td>Orderbok \u20ac45,4 mdr. 291 flygplan, varav 208 Rafale.<\/td><td>Orderboken b\u00f6rjar konverteras till leveranser.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">04. Asien visar v\u00e4rdet av snabb leverans<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Sydkoreanska bolag st\u00e4rker sin globala position<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Upprustningen \u00e4r global och sydkoreanska bolag st\u00e4rker sin position genom snabb serieproduktion, konkurrenskraftiga ledtider och lokal tillverkning hos kunden. Strategin kombinerar snabb leveransf\u00f6rm\u00e5ga med l\u00e5ngsiktiga industriella partnerskap.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">F\u00f6rsvarssektorns \u00f6verg\u00e5ng till en ny tillv\u00e4xtfas \u00e4r inte begr\u00e4nsad till Europa och USA. \u00c4ven i Asien b\u00f6rjar h\u00f6gre f\u00f6rsvarsbudgetar och exportorder bli till produktion och leveranser. Sydkorea utm\u00e4rker sig s\u00e4rskilt. I tabellen nedan presenteras tre sydkoreanska f\u00f6rsvarsbolag som visat en stark f\u00f6rm\u00e5ga att expandera internationellt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hanwha Aerospace bygger vidare p\u00e5 sin europeiska position inom artilleri och l\u00e5ngr\u00e4ckviddig bek\u00e4mpning. K9- och Chunmoo-programmen kombinerar leveranser fr\u00e5n Korea med lokal produktion, underh\u00e5ll och ammunition i Europa. Under v\u00e5ren tecknade Hanwha ocks\u00e5 ett till\u00e4ggskontrakt f\u00f6r K9-system till Finland. Kontraktets v\u00e4rde uppgick till cirka 940 miljarder KRW. I bilden nedan visas leveranser f\u00f6r de tv\u00e5 programmen sedan 2024.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hyundai Rotem illustrerar samma konkurrensf\u00f6rdel. En f\u00f6rsta omg\u00e5ng med 28 K2-stridsvagnar skickades till Polen i slutet av juni, f\u00f6re den ursprungliga tidsplanen, och ytterligare 30 vagnar v\u00e4ntades f\u00f6lja under sommaren. Parallellt f\u00f6rbereder bolaget lokal produktion av K2PL tillsammans med polska Bumar-\u0141ab\u0119dy. Modellen kombinerar snabb initial leverans med teknisk \u00f6verf\u00f6ring och l\u00e5ngsiktig industriell n\u00e4rvaro p\u00e5 kundmarknaden.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c4ven Korea Aerospace Industries har en v\u00e4xande exportpipeline. KF-21-programmet g\u00e5r fr\u00e5n utveckling mot produktion, samtidigt som samarbetet med Indonesien forts\u00e4tter. Diskussionerna omfattar en m\u00f6jlig export av 16 flygplan, men detta b\u00f6r fortfarande betraktas som en potentiell aff\u00e4r snarare \u00e4n en fast order.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Estimat p\u00e5 K9- &amp; Chunmoo-leveranser<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img data-dominant-color=\"e3e6e9\" data-has-transparency=\"true\" style=\"--dominant-color: #e3e6e9;\" decoding=\"async\" width=\"490\" height=\"344\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-3.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-9263 has-transparency\" srcset=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-3.png 490w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-3-300x211.png 300w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-3-18x12.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 490px) 100vw, 490px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">05. Teknikskiftet avg\u00f6rs av integration, inte enskilda innovationer<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Innovation och anpassning till nya prioriterade f\u00f6rm\u00e5gor blir en nyckel<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>F\u00f6rsvarsinnovation handlar numera om f\u00f6rm\u00e5gan att koppla samman sensorer, data, mjukvara och verkanssystem i anv\u00e4ndbara system. D\u00e4rf\u00f6r \u00f6kar betydelsen av systemintegration. Sm\u00e5 och stora bolag kommer att komplettera varandra i en sektor som beh\u00f6ver snabb leveransf\u00f6rm\u00e5ga av nya system som kan integreras tillsammans. Vinnarna blir de bolag och partnerskap som kombinerar teknologisk snabbhet med industriell skala, certifiering, kundrelationer och livscykelst\u00f6d.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Modern f\u00f6rsvarsf\u00f6rm\u00e5ga byggs allt mindre kring isolerade plattformar och alltmer genom integrerade n\u00e4tverk av sensorer, data, mjukvara och verkanssystem. Start-ups och specialister h\u00f6jer innovationstakten men systemintegration stora akt\u00f6rer beh\u00f6vs f\u00f6r att certifiera, producera och implementera tekniken i operativ skala [4]. Relationen till slutbest\u00e4llare och stater \u00e4r en nyckel.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Primes ers\u00e4tts d\u00e4rmed inte. Financial Times (2026) visar tv\u00e4rtom att de investerar rekordbelopp f\u00f6r att f\u00e5 tillg\u00e5ng till ny teknik. Primes deltog i venturekapital-rundor v\u00e4rda $4,1 md under 2026, medan globala f\u00f6rsvarsrelaterade aff\u00e4rer redan passerat $40 md. Intern FoU hos 13 stora f\u00f6rsvarsbolag ber\u00e4knas ha stigit mer \u00e4n 25 % till $11,6 md mellan 2021 och 2026.[5]<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img data-dominant-color=\"f2f5f5\" data-has-transparency=\"true\" style=\"--dominant-color: #f2f5f5;\" decoding=\"async\" width=\"1046\" height=\"394\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-4.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-9264 has-transparency\" srcset=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-4.png 1046w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-4-300x113.png 300w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-4-768x289.png 768w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-4-18x7.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1046px) 100vw, 1046px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Den relevanta fr\u00e5gan \u00e4r vilka ekosystem som kan kombinera snabb teknikutveckling med industriell skala, certifiering, kundaccess och livscykelst\u00f6d. Sm\u00e5, medelstora och stora bolag fyller olika men kompletterande funktioner i samma upprustning. Det syns bland annat i Thales planerade f\u00f6rv\u00e4rv av Exail inom maritim robotik och navigation och Lockheed Martins k\u00f6p av Ultra Maritime inom undervattensteknik. F\u00f6rv\u00e4rv och strategiska investeringar blir d\u00e4rmed ett s\u00e4tt att b\u00e5de m\u00f6ta tekniska skiften och snabbare integrera nya f\u00f6rm\u00e5gor i skalbara f\u00f6rsvarssystem.[5] F\u00f6r att m\u00f6ta de stora behoven och snabbt f\u00e5 fram nya operativa f\u00f6rm\u00e5gor kr\u00e4vs d\u00e4rf\u00f6r ett n\u00e4ra samspel mellan mindre teknikbolag, specialiserade leverant\u00f6rer och primes.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">06. V\u00e4rderingarna \u00f6ppnar f\u00f6r en resultatdriven b\u00f6rsfas<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Innovation och anpassning till nya prioriterade f\u00f6rm\u00e5gor blir en nyckel<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>F\u00f6rsvarsbolagen har tidigare handlats till en v\u00e4rderingpremie som sannolikt baseras p\u00e5 starkare tillv\u00e4xt, tydliga marginaler och l\u00e5ngsiktig strukturell efterfr\u00e5gan. V\u00e5r syn \u00e4r att dessa f\u00f6ruts\u00e4ttningar \u00e4r intakt och snarare har st\u00e4rkts. N\u00e4r denna premie inte l\u00e4ngre existerar ges ett bra utg\u00e5ngsl\u00e4ge f\u00f6r stigande kurser.<\/em><\/p>\n\n\n\n<div class=\"reverse-columns\"><div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-15e77ac0 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:66.66%\">\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Grafen precis bredvid visar att europeiska f\u00f6rsvarsbolag handlas till ett median-P\/E p\u00e5 cirka 23,35x fram\u00e5tblickande vilket \u00e4r n\u00e5got l\u00e4gre \u00e4n v\u00e4rderingen p\u00e5 tekniktunga Nasdaq. Multiplarna \u00e4r inte fullt j\u00e4mf\u00f6rbara, men indikerar att sektorn som helhet inte \u00e4r s\u00e4rskilt h\u00f6gt v\u00e4rderad i f\u00f6rh\u00e5llande till andra kvalitets- och tillv\u00e4xtsegment.[6][7][8][11]<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En analys av den amerikanska marknaden fr\u00e5n RBC Capital ger en mer nyanserad bild. De stora amerikanska f\u00f6rsvarsbolagen handlades till omkring 107 procent av S&amp;P 500:s NTM P\/E, motsvarande en premie p\u00e5 7 procent. Samtidigt handlades de till endsat 77 procent av marknadens fram\u00e5tblickande P\/FCF. Kassafl\u00f6desv\u00e4rderingen framst\u00e5r d\u00e4rmed som mer attraktiv \u00e4n den traditionella vinstmultipeln antyder[9]. V\u00e5r syn \u00e4r att vid v\u00e4rdering p\u00e5 f\u00f6rsvarssektorn b\u00f6r man ta h\u00e4nsyn till bolagens starka tillv\u00e4xt, v\u00e4xande orderb\u00f6cker, l\u00e5nga avtal och den strukturella efterfr\u00e5gan. Sammantaget talar detta f\u00f6r att sektorn kan motivera en h\u00f6gre v\u00e4rderingspremie.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\" style=\"flex-basis:66.66%\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-style-default\"><img data-dominant-color=\"eeeeec\" data-has-transparency=\"true\" style=\"--dominant-color: #eeeeec;\" decoding=\"async\" width=\"380\" height=\"388\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-9.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-9270 has-transparency\" srcset=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-9.png 380w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-9-294x300.png 294w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-9-12x12.png 12w\" sizes=\"auto, (max-width: 380px) 100vw, 380px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img data-dominant-color=\"ccd5d6\" data-has-transparency=\"true\" style=\"--dominant-color: #ccd5d6;\" decoding=\"async\" width=\"974\" height=\"612\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-6.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-9266 has-transparency\" srcset=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-6.png 974w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-6-300x189.png 300w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-6-768x483.png 768w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-6-18x12.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 974px) 100vw, 974px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">07. Inf\u00f6r andra halv\u00e5ret 2026<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Genomf\u00f6randet m\u00f6ter fundamental v\u00e4rdering av bolagen<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Inf\u00f6r andra halv\u00e5ret 2026 \u00e4r sektorns fundamenta fortsatt starka, men marknaden kommer sannolikt att premiera genomf\u00f6rande, marginalf\u00f6rb\u00e4ttringar och kassafl\u00f6den tydligare \u00e4n tidigare. Kvartalsrapporterna visar att investeringarna i produktionskapacitet b\u00f6rjar ge genomslag i h\u00f6gre leveranser och l\u00f6nsamhet.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fokus riktas nu mot bolagens f\u00f6rm\u00e5ga att m\u00f6ta sina leveransplaner, f\u00f6rb\u00e4ttra marginalerna och st\u00e4rka kassafl\u00f6det. Nya fabriker tas i drift, produktionen internationaliseras och samarbetet mellan primes, specialister och teknikbolag f\u00f6rdjupas. Det skapar utrymme f\u00f6r fortsatt tillv\u00e4xt och positiva estimatrevideringar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Den europeiska f\u00f6rsvarssektorn har hittills i \u00e5r utvecklats svagare \u00e4n den bredare marknaden, trots motst\u00e5ndskraftiga vinstestimat. Analytiker r\u00e4knar med en \u00e5rlig vinsttillv\u00e4xt p\u00e5 20\u201330 procent till \u00e5tminstone 2028 och ser i genomsnitt cirka 25 procents uppsida till sina riktkurser. Samtidigt har sektorns v\u00e4rderingspremie mot STOXX Europe 600 minskat tydligt. Skillnaden mellan kursutvecklingen och den f\u00f6rv\u00e4ntade vinsttillv\u00e4xten har d\u00e4rmed skapat ett attraktivt utg\u00e5ngsl\u00e4ge f\u00f6r en \u00e5terh\u00e4mtning.[10]<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img data-dominant-color=\"f6f5f4\" data-has-transparency=\"true\" style=\"--dominant-color: #f6f5f4;\" decoding=\"async\" width=\"1046\" height=\"540\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-7.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-9267 has-transparency\" srcset=\"https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-7.png 1046w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-7-300x155.png 300w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-7-768x396.png 768w, https:\/\/finserve.se\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-7-18x9.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1046px) 100vw, 1046px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Utvecklingen kommer sannolikt \u00e4ven forts\u00e4ttningsvis att variera mellan bolagen men volatiliteten kan skapa attraktiva ing\u00e5ngsl\u00e4gen. Vi g\u00e5r d\u00e4rf\u00f6r in i H2 med en tydligt positiv syn. N\u00e4sta b\u00f6rsfas v\u00e4ntas bli mindre beroende av multipelexpansion och i h\u00f6gre grad driven av v\u00e4xande resultat och kassafl\u00f6den n\u00e4r rekordorderb\u00f6ckerna oms\u00e4tts i leveranser.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Sammanfattning<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Starkare fundamenta, rekordorderb\u00f6cker och l\u00e4gre v\u00e4rderingar \u00e4n tidigare<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Q2-resultaten visar att den industriella uppskalningen nu b\u00f6rjar ge tydligt genomslag i leveranser, vinster och marginaler. N\u00e4r orderb\u00f6ckerna forts\u00e4tter att oms\u00e4ttas i resultat och kassafl\u00f6den ser vi goda f\u00f6ruts\u00e4ttningar f\u00f6r n\u00e4sta b\u00f6rsfas.<br>St\u00f6rst potential har de bolag som kan kombinera h\u00f6g tillv\u00e4xt med stark leveransf\u00f6rm\u00e5ga och med ett produktutbud som anpassar sig till kombinationen av traditionella men \u00e4ven nya efterfr\u00e5gade f\u00f6rm\u00e5gor. <\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Denna rapports huvudpo\u00e4ng \u00e4r att f\u00f6rsvarssektorn har l\u00e4mnat den f\u00f6rsta fasen av budgetdriven multipelexpansion och nu g\u00e5r in i en mer kr\u00e4vande men potentiellt mer h\u00e5llbar fas. Orderb\u00f6ckerna \u00e4r v\u00e4lfyllda, efterfr\u00e5gan \u00e4r strukturell och kvartalsrapporterna visar att kapacitetsinvesteringarna b\u00f6rjar ge synliga resultat.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Samtidigt blir skillnaderna mellan bolagen tydligare. I n\u00e4sta fas r\u00e4cker det inte att ha exponering mot stigande f\u00f6rsvarsbudgetar. Det avg\u00f6rande blir f\u00f6rm\u00e5gan att skala produktion, hantera leverant\u00f6rskedjor, integrera ny teknik och omvandla finansierad efterfr\u00e5gan till marginaler och kassafl\u00f6den. V\u00e5r slutsats \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r fortsatt positiv men selektiv: f\u00f6rsvarssektorn har attraktiva l\u00e5ngsiktiga drivkrafter och ett f\u00f6rb\u00e4ttrat v\u00e4rderingsl\u00e4ge, men den st\u00f6rsta potentialen finns hos bolag som kan visa att stark efterfr\u00e5gan faktiskt blir till l\u00f6nsam tillv\u00e4xt.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Referenser<\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td>1. Rheinmetall Aktiengesellschaft: Q2 significantly exceeds market expectations with record revenue growth and earnings. 29 juli 2026<\/td><td>6. BlackRock. iShares Core EURO STOXX 50 UCITS ETF portfolio characteristics, 17 juli 2026.<\/td><\/tr><tr><td>2. Boston Consulting Group. Europe\u2019s Defense Challenge Is Also a Manufacturing Challenge, 17 juli 2026.<\/td><td>7. Nasdaq Market Intelligence. June, Second Quarter 2026 Review and Outlook, 1 juli 2026.<\/td><\/tr><tr><td>3. McKinsey &amp; Company. Scaling Security: Building Today. Securing Tomorrow, februari 2026.<\/td><td>8. BlackRock Investment Institute. Tech rally grounded in fundamentals, juni 2026<\/td><\/tr><tr><td>4. GSB Research. Unmanned Aerial Vehicles Industry Report, research copy 27 juli 2026.<\/td><td>9. RBC Capital Markets. Aerospace &amp; Defense 2Q26 Large-Cap Preview, 21 juli 2026.<\/td><\/tr><tr><td>5. Financial Times. Defence giants provide record backing for military start-ups, 26 juli 2026.<\/td><td>10. Bloomberg, Defence Earnings Back Case for Strong Second Half. 31 juli 2026.<\/td><\/tr><tr><td>11. FactSet. P\/E NTM, STOXX Europe Targeted Defence Index. 2026-08-03<\/td><td>&nbsp;<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Denna text har publicerats av Finserve Global Defence &amp; Security Fund och \u00e4r endast avsedd som information.<br>Inneh\u00e5llet utg\u00f6r inte investeringsr\u00e5dgivning och baseras p\u00e5 offentligt tillg\u00e4ngliga k\u00e4llor samt fondens egna bed\u00f6mningar. Historisk avkastning \u00e4r ingen garanti f\u00f6r framtida resultat. V\u00e4rdet p\u00e5 en investering i fonden kan b\u00e5de \u00f6ka och minska, och det \u00e4r inte s\u00e4kert att investeraren f\u00e5r tillbaka hela det investerade beloppet. Inneh\u00e5llet ska inte heller betraktas som juridisk eller skattem\u00e4ssig r\u00e5dgivning. Potentiella investerare b\u00f6r r\u00e5dg\u00f6ra med egna professionella r\u00e5dgivare innan de fattar ett investeringsbeslut.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u00e4rdomar och utfall av f\u00f6retagens kvartalsrapporter 2026 \u20ac800 mdF\u00f6rsvarsutgifterna i Europa kan n\u00e5 \u20ac800 md 20303 $4,1 mdVC-rundor d\u00e4r stora f\u00f6rsvarsbolag deltagit under &nbsp;20265 20,1xMedian P\/E FY27E, europeisk A&amp;D7 F\u00f6rsvarssektorn g\u00e5r in i en ny fas Flertalet av de kvartalsrapporter som publicerats under sommaren bekr\u00e4ftar att sektorn nu har g\u00e5tt i en ny tillv\u00e4xtfasfas. Den [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":9274,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"view_count":"1574","footnotes":""},"categories":[19,22],"tags":[],"class_list":["post-9258","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nyheter","category-global-security-fund"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9258","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9258"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9258\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9279,"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9258\/revisions\/9279"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/9274"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9258"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9258"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/finserve.se\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9258"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}